叁鑫策略中泰证券：首次覆盖商汤-W予“增持”评级

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　　中泰证券发布研报称，商汤-W（00020）底层技术积累丰厚叁鑫策略，其大模型能力处于第一梯队，具有稀缺性。同时公司亏损业务线正陆续实现拆分融资，主业生成式AI增长良好。该行预计公司2025至2027年实现总营业收入各48.72亿、62.79亿及80.93亿元人民币，同比增长各29%。该行首次覆盖商汤，并予以“增持”评级。

　　报告指，商汤利用生成式AI的底层技术优势，依托四大行业解决方案打造差异化竞争壁垒。SenseCore大装置作为高效率、低成本、规模化的新型人工智能基础设施，实现从数据标注，算法设计，到模型训练、部署的全链路、批量化过程，算力已实现全国联网的统一调度。

　　报告提到，SenseCore 2.0的推出以极致性价比推动大模型技术的高效落地与规模化应用。日日新SenseNova V6升级后进一步提升长思维、推理和多模态能力；在2025年6月信通院的可信AI多模态大模型首轮评估中获得最高评级4+级。