封面新闻记者 付文超
5月13日，泡泡玛特首次召开季度电话会，并对一季度业务情况进行了相应说明。
从披露的经营数据来看，泡泡玛特2026年一季度增速依旧亮眼，集团整体营收同比增速维持在75%-80%，分区域来看，中国市场实现100%-105%的翻倍增长，亚太、美洲、欧洲等海外区域虽仍保持不错增速，但管理层坦言，去年高增长更多来自流量红利，今年红利褪去后，已自然进入流量回落的阶段，这也是海外市场当下面临的最大挑战。
在一个小时的交流中，管理层用大量篇幅拆解组织、商品、门店、会员、供应链等运营细节，没有着急于增速，反复提及的“调整”“精细化运营”“健康度”等字眼，也成为整场电话会所有议题的核心逻辑。
泡泡玛特海外正在做减法
进入“全球市场互相贡献经验”阶段
在中国市场，泡泡玛特已经走过了靠开店驱动增长的阶段，管理层在回应提问时点明了一个容易被忽视的事实：“大家可能很少再问我们今年中国要开多少新店了。”
取而代之的是，泡泡玛特把精力放在了如何让每一家门店产生更大价值，包括优化位置、面积、装修、陈列、货品乃至服务细节，进而提升消费者的体验。结果是，在门店数量没有显著增加的情况下，生意在持续健康的增长：线下渠道同比增长75%-80%，线上渠道同比增长150%-155%。
相比之下，海外市场则处于补课阶段。管理层表示：“我们大部分国家和地区实现有规模的发展也就是过去两年的事。大量新用户因为LABUBU进来，他们不了解潮玩文化，也不熟悉其他IP。很多海外员工也是去年才加入，对公司的理解可能还不如普通用户。”
据悉，泡泡玛特在海外正在做减法：不再把开店数量当作KPI，而是重新审视每一家门店是否真正匹配品牌定位。管理层举了两个耐人寻味的例子：印尼雅加达一家50平米、月销150万至200万元的门店，利润数据全球领先，但管理层却在反思“它能否正确表达我们的品牌形象”；美国洛杉矶一家购物中心早期拿下的一家位置好但面积小的门店，销售依然不错，但管理层每次路过都会后悔。这些“盈利但不理想”的门店，将成为接下来调整的对象。
对LABUBU主动降温
更注重IP长期价值
面对市场对LABUBU热度下降的担忧，管理层的回应也很冷静：“IP流量有高有低是正常现象，如果它一直那么火爆，连着火爆几十年，也不太可能。”
泡泡玛特管理层表示，公司一直以来都不会单纯只关注IP的短期收益，更看重的是IP的长期价值。有信心在未来通过对IP的持续投入、运营以及优质的产品、丰富的内容实现对于整个商业价值的深度挖掘。
据悉，LABUBU的电影项目已进入剧本创作阶段，乐园新区域也深度植入了LABUBU的家族角色与故事线，下半年还将推出LABUBU的两款重磅产品，世界杯等全球性赛事合作也在推进中。更重要的是，LABUBU的爆火为公司打开了与全球顶级品牌、艺术家合作的大门，这些资源将反哺整个IP运营体系。
在LABUBU之外，一超多强的IP格局已经成型。星星人成为在海外增长最迅猛的IP，“在中国和亚洲大部分国家和地区已经是除了LABUBU之外最顶流的存在”。而在欧美市场，SKULLPANDA与小马宝莉的联名在社交媒体引发大量讨论，销售表现突出，在未来，DIMOO与皮克斯的联名产品也将上线；Hirono小野的第三家独立门店将继上海、曼谷后落地首尔。
值得注意的是，管理层对乐园、小家电等创新业务的定位并非追求短期销售增量，而是服务于IP的长周期价值。
乐园新区域自今年四月底开放后，流量同比增长明显，表现超越预期。管理层表示，经过两年的运营积累，公司也长出了全新的乐园的运营能力，作为公司集团化战略的重要探索，乐园也将在未来不断为IP赋能，让IP与更多的粉丝产生了更加深厚的情感连接。
针对于备受关注的家电业务，管理层则表示，并非通过进军传统家电业务的模式来做，而是希望家电的品类能赋能IP，为消费者打造一个潮流文化的生活方式，带给更多消费者来自生活上的美好。
“冰箱限量999台，一个产品卖完也就是600万左右的收入，对于整体收入的占比非常低，大家不需要过度关注，我们也会用更长的时间，更长的耐心去把这个品类不断打磨好，希望它成为我们一个非常重要的补充品类。”
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